Dot-com-bubbla och kryptomarknader

Kryptomarknader har ofta jämförts med dot-com-bubblan. Är det en rättvis jämförelse, och kan vi lära oss något om kryptomarknader från dot-com-bubblan?

              
Hur identifierar man en marknadsbubbla? Marknadsbubblornas anatomi
Investeringsbubblor uppstår på marknaderna då och då, antingen kring en viss investeringstillgång eller ibland till och med på hela marknadsnivån. Men hur kan man identifiera dessa bubblor? Stadierna av investeringsbubblor är indelade i fem steg. Dessa är: Förskjutning, boom, eufori, vinsttagning och panik.

I förskjutningsfasen, på grund av någon berättelse, börjar värderingen av investeringstillgången att stiga och går in i övervärderingspriser. Ofta säger berättelsen att den långsiktiga vinstpotentialen på tillgången är så hög att det är värt att investera i den nästan oavsett prisnivå.

Efter att berättelsen fått fäste ses långsiktiga vinster från investeringen som garanterade. Detta lockar in ännu fler investerare och startar bubblans boomfas. I högkonjunkturen börjar priset på tillgången växa ännu snabbare, och de snabba vinsterna längs berättelsen lockar fler och fler investerare.

Snabb tillväxt och snabb avkastning skapar bubblans euforifas. Ett vanligt fenomen i euforifasen är FOMO (Fear of missing out), där investerare, som inte ens är bekanta med tillgången, slutar med att investera i den, enbart på grund av den snabba tillväxten som de inte vill missa. Högre värderingar förklaras med nya berättelser och många av de som investerat i tidigare skeden ökar sina positioner inspirerade av den goda avkastningen.

På toppen av bubblan börjar vissa investerare sälja sina investeringar och detta börjar vinsttagningsfasen. I början av denna fas sker ofta ett kraftigt prisfall på tillgången, vilket många investerare fortfarande ser som en stor köpmöjlighet. Det stora köptrycket gör att kursen gör en kort studs uppåt, varefter allt fler investerare säljer sina investeringar medan priset fortfarande är högt.

När fler investerare flyttar till säljsidan, kommer detta att utlösa panikfasen. Det snabba prisfallet gör att investerarna förstår att det finns en bubbla och därmed slutar de tidigare berättelserna att fungera. I panikfasen faller priset på tillgången snabbt när bubblan spricker. Denna fas avslöjar också i slutändan de goda investeringarna från de dåliga. Dåliga investeringstillgångar, ofta också födda under bubblan, kommer att gå i konkurs eller glömmas bort. Bra investeringar å andra sidan, medan de kan falla i värsta fall kommer nästan 100% att hitta sin botten och bas där de börjar växa igen.

Bubbelfenomen
Ett mycket bra exempel på en investeringsbubbla var teknikaktiers dot-com-bubbla vid millennieskiftet. Det är också bubblan som kan vara i vissa avseenden jämfört med bubblorna på kryptovalutamarknaderna. När det gäller investeringar drivs båda marknaderna av en ny revolutionerande teknologi och dess snabba utveckling och anpassning. Efter mitten av 1990-talet skapade den snabba anpassningen av internet och de möjligheter det gav en berättelse om enorm och snabb produktivitetsökning. Genom att använda denna berättelse lockade många företag som skapade affärer runt internet enorma mängder investerare och värdet på deras aktier började stiga snabbt. Indexet för tech-aktier, Nasdaq, över femdubblades mellan 1995 och 2000. Bubblan sprack till slut efter millennieskiftet, och många av de företag som var populära bland investerarna gick i konkurs.

Huvudberättelsen kring dot-com-bubblan var potentialen hos internet och hur det kommer att revolutionera allt. Även om denna berättelse orsakade en bubbla på marknaden, är det lätt i efterhand att säga att det i huvudsak var sant. Men som ett resultat av denna berättelse skapades eller noterades många företag vars hela existens enbart baserades på denna berättelse och den vision som den skapade. Ett exempel på detta är att när ett företag lagt till något som hänvisar till internet i sina namn, som "online" eller ".com" steg priset på deras aktie kraftigt på aktiemarknaden. Detta är också anledningen till dot-com-bubblans namn. Att investera i dessa nya aktörer är ganska vanligt i bubblornas euforifaser, där investerare försöker söka mindre och nya investeringsmöjligheter, eftersom de uppfattas ha bättre uppåtpotential än bubblans största drivkrafter.

Det är lätt att hitta likheter från kryptomarknadens historia. Under 2017 steg priset på bitcoin från mindre än $1000 i början av året till en högsta av nästan $20000 i december. Samtidigt började många investerare leta efter nya investeringsmöjligheter med bättre avkastningspotential från allt mindre kryptovalutor. Många nya kryptoprojekt dök upp på marknader som samlade investerare med enbart vision. Denna boom av nya initiala mynterbjudanden (ICO) på marknaderna kallas ofta ICO-boomen. Samtidigt fanns det på den traditionella aktiemarknaden också ett välbekant fenomen från dot-com-bubblan, då företag lade till ordet "blockchain" i sitt namn, vilket multiplicerade deras aktiekurser.

En bra investering i en bubbla
I både Dot-com-bubblan och 2017 års ICO-bubbla kan man hitta flera exempel på företag och projekt som steg till vilda värderingar i sitt börsvärde men till slut hamnade i konkurs eller glömdes bort. Å andra sidan kan man i båda bubblorna också hitta så kallade vinnare som har lyckats hålla sig klart relevanta även efter att bubblan sprack.

Det kanske mest kända företaget från dot-com-bubblan idag är Amazon. Även om Amazons aktiekurs steg kraftigt i dot-com-bubblan, föll den så småningom över 90 % från sin topp efter att bubblan sprack. På toppen av bubblan slog aktiekursen cirka 113 dollar, vilket den inte överträffade Amazons aktiekurs har legat runt 3000 dollar, så ingen dålig investering ens från dot-com-bubblan, om investeraren har haft tillräckligt med tålamod.

Det har också funnits vinnare på kryptomarknaderna. Av dessa vinnare är två tydligaste också de två största Bitcoin och Ethereum. Bitcoins pris kollapsade mer än 80 % från 2017 års toppar men efter botten har det klart överträffat den tidigare toppen. Ethereum sjönk mer än 90 % från sin topp 2018, men den har också stigit långt bortom den toppen. 

Det är lätt att skratta åt bubblornas förlorare i efterhand, men hur kan man hitta vinnarna i bubblorna eller till och med efter att de har spruckit? Det finns två viktiga saker som kombinerar vinnarna: nytta och utveckling. Nyttan kan observeras i de fördelar som företaget eller tillgången ger som går utöver prisspekulation. För företag innebär det att de skapar varor och tjänster till konsumenter, även om värderingen utifrån dessa kan skjuta förbi i bubblan. I kryptovalutor betyder det användningsfall som användbarhet. Till exempel används bitcoins i globala remitteringar och Ethereum används som plattform för det enorma DeFi - ekosystemet som tillhandahåller finansiella tjänster globalt.

Användbarheten och anpassningen av kryptovalutor accelereras med deras utveckling. Även om utvecklingen av stora kryptovalutor kan verka långsam på grund av deras decentraliseringar, utvecklas de hela tiden. DeFi- och NFT-ekosystem byggda på Ethereum har vuxit snabbt under de senaste åren, vilket skapar en större efterfrågan på eter också. Dessutom går Ethereum själv från Proof-of-Work -modell till Proof-of-Stake, vilket är en enorm förändring. En av de största utvecklingarna inom Bitcoin har varit Lighting-nätverket. Det möjliggör bitcointransaktioner med nästan noll kostnader, och gör även mikrobetalningar tillgängliga med bitcoins. Ljusnätverket har också varit en viktig del till exempel i El Salvadors Bitcoin-anpassning. Med kryptovalutor sker utvecklingen även i den aktivitet som växer runt dem. Dessa inkluderar olika kryptovaluta- plånböcker, gruvdrift som uppmuntrar förnybar energi, applikationer som använder kryptovalutor, tipsfunktioner för sociala medier ochmer.

Sammanfattning
Det har funnits flera olika investeringsbubblor genom historien, från tulpaner till bostadsmarknader och från teknikaktier till kryptovalutor. Även om man kan känna igen investeringsbubblans anatomi, kan bubblan vara svår att acceptera på grund av irrationella känslor som bubblans eufori för med sig. Men om man har analyserat investeringstillgången och tror på den på lång sikt, borde en tillfällig bubbla och dess sprängning inte förändra investeringsbeslutet mycket. Att bubblor sprängs ger också möjligheter att hitta de vinnarna, för vilka bubblan kommer att framstå som en ren stöt i den långsiktiga utvecklingen.


Manu Isto
Cryptocurrency specialist
The original post is written in English. Translated with Google translator.